Principios de la Teoria de Dow Jones

El periodista económico Charles Dow quién expuso sus teorías de análisis económico, en el Wall Street Journal, creo los índices bursátiles como metodología y planteó seis principios que se convirtieron en la base del análisis técnico que conocemos en la actualidad.

En 1882 Charles Dow y su socio Edward Jones fundaron la “Dow Jones and Company”. Lo que hoy se conoce como análisis técnico tiene sus orígenes en ese momento ya que en esta compañía Dow desarrollo una serie de teorías que hoy en día muchos traders seguimos, dichas teorías fueron resumidas en seis principios que se aplicaron a un concepto totalmente innovador para la época: “Las medias bursátiles” que hoy conocemos como Índices (S&P 500, NASDAQ 100, Dow Jones 30, IBEX 35, DAX, IGBL, FTSE 100, etc).

Como muchos saben estás medias son el barómetro de la actividad bursátil y en los países de primer mundo reflejan muy bien la salud de sus economías, a pesar de esto las contribuciones de Dow Jones no pararon aquí, algunos personajes reconocidos del mercado, como Richard Russell, calificaron el aporte que hizo a los mercados con el aporte de Freud a la psiquiatría y no es para menos ya que a través de la recopilación de sus artículos en el Wall Street Journal los traders tienen a su disposición los siguientes seis principios para entender la lógica del precio:

Los Precios lo descuentan todo.

La tendencia del precio y la suma de las operaciones bursátiles reflejan toda la información pasada que tienen los inversionistas sobre un activo, esto quiere decir que no hay necesidad de estar pendiente de las noticias ó hacer análisis fundamentales muy complejos, puesto que el efecto de los mismos ya ha sido tenido en cuenta en el movimiento del precio y aunque es cierto que estadísticamente los mercados no pueden anticiparse a calamidades naturales ó cualquier otro desastre económico, si pueden descontarlo rápidamente en los precios, a los pocos minutos de que algo de esta magnitud suceda.

El mercado tiene tres tendencias.

Muchos traders hoy en día suelen trabajar con un sistema de trading en tres pantallas porque de una ú otra forma son conscientes que los movimientos en el mercado se pueden analizar en el Largo, el Mediano y el Corto plazo.

                                         Tendencia bajista S&P 500 (10 min)

Esta idea es uno de los principios de Dow, y nos permite aprovechar las correcciones de una tendencia de largo plazo en el mediano y corto plazo, siendo consientes que en cada una de estas temporalidades la tendencia funciona de manera independiente, aun así favorecer la tendencia del largo plazo en el corto plazo amplifica significativamente la relación entre el riesgo y el beneficio ya que asumimos el riesgo del corto plazo ( que es menor que el largo plazo) esperando beneficios de movimientos en el lago plazo.

Aunque es el mismo activo del gráfico anterior aquí la tendencia bajista no está tan marcada, apenas está comenzando.

Las tendencias tienen tres fases

La primera fase es la acumulación ó Operaciones Inteligentes (“Smart Money”) que hacen los inversionistas institucionales con información privilegiada, ya sea por las altas inversiones que las personas con grandes volúmenes en el mercado hacen en investigación y desarrollo ó por algún tipo de filtración de datos que por supuesto no son accesibles para el resto del público, la estrategia en esta fase consiste en ir acumulando posiciones lentamente para no llamar mucho la atención.

Mientras en los demás marcos de tiempo se parecía una tendencia aquí vemos el activo lateral, a esto se refiere Dow con tres tendencias.

La segunda fase es la de “Participación Pública” en este punto la información que era desconocida para la mayoría es revelada y comienza la euforia y/o pánico que impulsa los precios en la dirección que valoriza las inversiones de quienes invirtieron en la primera fase.

La tercera fase es la de “Distribución” en esta los inversionistas de acumulación siendo conscientes que el mercado no se mueve en línea recta sino lo hace en Zigzag cierran sus posiciones y reclaman las merecidas utilidades de tomar decisiones bajo el modelo de “Smart Money”.

Como vimos anteriormente el mercado, según Dow, tiene tres fases que vemos claramente en este gráfico.

No podemos olvidar que para que una posición se cierre debe existir una operación opuesta que lo permita, por ejemplo si usted compra un activo X a $ 100 dólares alguien le tuvo que vender ese activo y si en dado caso el activo llega $ 110 dólares y usted quiere cerrar la posición, debe vender el activo y alguien le tiene que comprar.

Generalmente quienes funcionan de contraparte son el público en general y son quienes al final del día asumen las pérdidas necesarias para las ganancias de la primera fase.

Todo esto, sin lugar a duda, está ligado al primer principio y la diferencia entre estar en la primera fase y la tercera dependerá de a quién suelen hacerle caso los operadores, al precio ó a las noticias.

Los índices deben confirmarse entre si

Aunque el Dow Jones fue el primer índice de la historia empezando con solo 12 títulos en su composición y llegando a los 30 títulos de hoy en día, en el año de 1928, la teoría de Dow se hizo tan popular que se pudieron calcular índices de todo tipo que iban más allá de las economías en algunos casos se aplicó esta metodología a sectores específicos de la economía y mediante un análisis de correlación, Dow llegó a la conclusión que los índices de una economía tiende a comportarse de igual forma y si dado el caso en un determinado tiempo se desacoplan, en el largo plazo volverán a tomar la misma dirección entre ellos.

En este gráfico diario vemos como el volumen se expande en función de la tendencia alcista confirmando la misma.

El volumen debe confirmar la tendencia

Dow reconoció el volumen como un factor secundario pero muy importante a la hora de confirmar un movimiento, es decir, que no debemos tomar decisiones exclusivamente basadas en el volumen de operaciones, pero es necesario que lo revisemos para darle más veracidad a nuestras hipótesis.

Según este principio de confirmación el volumen deberá incrementarse en la dirección de la tendencia principal, como vimos en otro de los principios de esta teoría el mercado no se mueve en línea recta, lo hace en zigzag por lo tanto en una tendencia ascendente de importancia, el volumen se incrementará a medida que las cotizaciones suben, y disminuirá a medida que los precios bajan.

En una tendencia descendente, el volumen debería incrementarse a medida que los precios caen y disminuir a medida que suben.

Al mirar con detenimiento este gráfico diario del S&P 500 vemos como al romper el nivel 2046.99 a la baja pone fin a una tendencia alcista de muchos años.

La tendencia continúa hasta que dé señales definitivas de retroceso

Este principio se puede explicar tal como Dow lo concibió, desde la primera Ley de Newton: “Todo objeto continuará en su estado de reposo ó movimiento uniforme en línea recta a menos que sea obligado a cambiar ese estado debido a fuerzas que actúan sobre él.”

Es decir que hasta que una fuerza extrema no actué en el precio este no cambiará de dirección.

¿Cuales son las fuerzas del mercado?

Son la oferta y la demanda.

En un movimiento alcista predomina la demanda, en un movimiento bajista predomina la oferta y para que las tendencias se inviertan deberán cumplir con la ley de Newton, es decir debe entrar la fuerza opuesta del movimiento actual para poderlo cambiar y aunque hablar de fuerza de la oferta y la demanda podría sonar ambiguo no es así, ya que la intensidad de cada una de estas fuerzas se puede medir a través del volumen, es decir, del principio anterior.

Muchos traders imaginan que el mercado es irracional por naturaleza, que es difícil darle un orden a los movimientos de los precios, sin embargo confían plenamente en sus sistemas de trading para intentar darle algún sentido al mismo y sin importar que sistema usemos todos, dependemos de la lógica del análisis técnico basada en los principios de la teoría de Dow, una metodología que a pesar de su antigüedad es la base del entendimiento del precio y de una ú otra forma da orden a lo que muchos consideran un caos, por eso quién pueda entender y aplicar estos principios, sin lugar a duda estará mejor adaptado para sobrevivir al mercado de capitales.

Cómo funciona el Mercado Forex

El nombre Forex (FX) proviene del acrónimo de Foreign Exchange que significa mercado de divisas, a diferencia de la negociación de valores tradicionales, el Forex es un mercado que se realiza fuera de la bolsa, no hay un mercado central, el mercado Forex se compone de bancos, grandes empresas, bancos centrales, fondos, agentes de bolsa é inversores privados que operan entre sí (OTC - over the counter).

El mercado de divisas permite a los inversores negociar activamente las divisas de muchos países a los cuales sólo desde 1999 se les ha incorporado activamente los traders privados, antes de esta fecha, este mercado estaba exclusivamente reservado a bancos y grandes instituciones, el mercado de divisas se originó en la década de los 70’s a partir de la transición de un sistema fijo a un sistema de tipo de cambio flexible.

El mercado FOREX abre el domingo por la tarde y permanece abierto hasta el viernes por la noche, durante este tiempo, está abierto las 24 horas y tiene un volumen diario de negociación de más de 5 billones de dólares, mucho más que cualquier otro mercado.

Cada día de trading comienza en Sydney, luego se traslada a Tokio antes de continuar hacia Frankfurt y Londres y, finalmente, se cierra el día en Nueva York, de esta manera, cada trader puede operar divisas en cualquier zona horaria, ya sea de día ó de noche.

Sin embargo, la liquidez fuera de los horarios comerciales de Europa y América está bastante reducida, la mayor parte del trading se realiza entre las 8 a.m. y las 6 p.m., hora central europea (CET), y se lleva a cabo en gran medida en Londres (la llamada “London Session”).

Operar las 24 horas del día tiene algunas ventajas para los traders, por ejemplo, no tienen que esperar a que el mercado se abra después de que se hayan publicado las noticias relevantes.

Esto significa, por ejemplo, que en su mayor parte no habrá ningún riesgo durante la noche ó diferencias de precios inesperadas, los límites de pérdidas usados como cobertura se pueden colocar casi en cualquier momento.

En particular, desde que se automatizaron los horarios comerciales, los traders han sido capaces de aprovechar las oportunidades globales en cualquier momento y adaptar su estrategia a hechos específicos de mercado.

Un riesgo residual para los fines de semana, es que después de ellos puede haber diferencias de precios, a pesar de esta limitación, el mercado de divisas ofrece a los operadores un alto grado de flexibilidad que no existe en la misma medida en otros mercados.

Pero hay otras razones por las que el mercado Forex es tan interesante para los traders, los operadores a corto plazo pueden beneficiarse de su alta volatilidad ya que hay muchos factores que tienen un impacto en los tipos de cambio y por lo tanto se pueden generar tanto ganancias como pérdidas.

Además, los costes operativos son muy bajos en comparación con el resto de los instrumentos tradicionales, pero el principal atractivo del mercado de divisas es el apalancamiento que permite a los traders aumentar sus ganancias (ó pérdidas), incluso con los más mínimos movimientos del mercado y con una posición pequeña.

El gráfico muestra el tanto por ciento del volumen de los distintos pares de divisas vs el total en el mercado Forex.

Pares de divisas

El objeto real del mercado Forex es operar en pares de divisas, en esencia, el trading de divisas funciona al permitir que una moneda compita con otra, por ejemplo, si el análisis de un trader le hace llegar a la conclusión de que el dólar subirá frente al dólar canadiense, va a entrar largo en el par de divisas USD/CAD.

Eso significa que va largo de USD, es decir, el trader está convencido de que la divisa estadounidense ganará frente al dólar canadiense.

Dos pares de divisas que se estén comparando no pueden hacer lo mismo, actúan como dientes de sierra: Si la moneda de la izquierda sube, la moneda de la derecha baja, y viceversa. Así que en nuestro ejemplo, el USD sube (= largo) y el CAD baja (= corto).

Es especialmente aquí en donde se encuentra una fuente típica de error cuando se trata de comerciar con divisas, es importante entender que al comprar ó vender un par de divisas, es necesario observar 2 monedas.

En el caso de acciones ó materias primas, es necesario prestar atención “sólo” a si el subyacente sube ó baja, mientras que en el trading de divisas se tiene que encontrar a la contraparte para obtener una ventaja.

Muchos pares de divisas están disponibles para los operadores Forex, pero existe la limitación de que, como es el caso de trading de acciones, algunos pares de divisas son más adecuados que otros.

Las razones de esto son la diferente liquidez y diferentes movimientos rápidos, algunos agentes de bolsa ofrecen más de 20 pares de divisas, sin embargo, al final sólo se comercia con unos pocos pares de divisas, por lo general las mayores.

El gráfico muestra la variación en tanto por cierto del volumen que cada divisa o par de divisa ha tenido desde 2010 a 2013 (en %).

Volumen creciente de operaciones

La evolución de los mercados de divisas es comparable a la de los mercados de materias primas, debido a la creciente interdependencia económica de las diferentes áreas de divisas, el tipo de cambio y el poder adquisitivo de una moneda frente a otras, están sujetos a influencias externas permanentes y por lo tanto a grandes fluctuaciones causadas por el gran número de operaciones realizadas por los participantes del mercado.

Es por eso que los tipos de cambio de los pares de divisas seguirán evolucionando, por otra parte, como siguen aumentando las nuevas líneas de comercio, las ventas de divisas también siguen aumentando de manera constante.

En su último estudio, el Banco de Pagos Internacionales (BPI) observa que en 2013 se produjo un volumen diario de la divisa de al menos de 5,3 billones de dólares, en el estudio previo realizado en 2010, el volumen sólo ascendió a 4 billones de dólares.

El gráfico muestra la historia del EUR/USD. Si el Euro está caro respecto al dólar, obtendrá más dólares a cambio de sus euros, por ejemplo, a finales de Octubre y finales de diciembre, estaba alrededor de los 1.38 dólares para cada euro. Pero sim embargo, si el valor del Euro baja, se distanciará algunos dólares, por ejemplo, a principios de noviembre sólo podría obtener 1.34 dólares por cada euro. En el trading a corto plazo, amplificado por el apalancamiento, los traders se pueden beneficiar de esas grandes fluctuaciones.

 

Según el estudio, la supremacía del dólar estadounidense es indiscutible, el dólar estaba involucrado en el 87% de todas las transacciones de divisas, sin embargo, el mayor incremento de volumen de operaciones desde 2010 se observó en el yen japonés.

En particular, las ventas que implican al par de divisas USD/JPY crecieron masivamente en un 70%, por el contrario, la importancia del euro se redujo, al menos en relación a las otras monedas.

Desde 2010, las ventas de divisas en euros aumentaron en un 15%, que es menor que el mercado de divisas en general, aun así, con una cuota de mercado del 33% (en 2010: 39%), el euro sigue siendo la segunda moneda más importante del mundo.

Otras monedas que han cobrado importancia son el renminbi chino (CNY), así como el dólar australiano (AUD) y el dólar de Nueva Zelanda (NZD), mientras que las monedas que se han vuelto menos importantes incluyen al franco suizo (CHF), la libra esterlina (GBP), el dólar canadiense (CAD) y la corona sueca (SEK).

Lo que también es interesante es la creciente concentración del trading de divisas en los principales centros financieros, según el estudio del BIS, el 71% de todas las transacciones se llevaron a cabo en el Reino Unido, los Estados Unidos, Singapur y Japón, que contrasta con sólo el 66% en 2010.

En el gráfico se muestra el par de divisas EUR/JPY con varios indicadores incluyendo una media móvil de 50 periodos (línea azul en el gráfico), los retrocesos de Fibonacci para los mayores movimientos alcistas así como el MACD (Moving Average Convergence Divergence) en el subgráfico.

 

Gráficos, indicadores y fundamentales

En esencia, el análisis técnico es el estudio del comportamiento humano, de hecho, los indicadores que se utilizan al operar en la bolsa de valores, son exactamente los mismos que en el mercado de Forex.

Muchos traders son, por ejemplo, grandes fanáticos de las medias móviles, del MACD ó de los retrocesos de Fibonacci, el estocástico y el Índice de Fuerza Relativa (RSI) también son muy útiles, al igual que las alternativas a los indicadores basadas en técnicas de mercado que usan importantes zonas de soporte y resistencia.

Dado que el mercado de divisas nunca duerme, es absolutamente necesario también el uso de límites de pérdidas, si ya usa ciertos indicadores para operar en acciones, también puede usarlos en la mayoría de los casos para operar en el mercado Forex.

Después de todo, la base para la mayoría de los indicadores, es la fluctuación de precios que es exactamente lo que encontrará en el mercado de divisas.

Se pueden aplicar aquí también las estrategias, puesto que algunas estrategias funcionan en todos los mercados, pero usted debemos ser consciente de que las divisas, acciones y los mercados de bonos son todos diferentes.

Así que no debemos asumir automáticamente que las estrategias que tienen éxito en un mercado algunas veces no tienen el mismo éxito en otro mercado.

En cuanto al análisis fundamental, el factor más importante es la fortaleza de la economía nacional y la política monetaria del respectivo banco central.

Por ejemplo, los tipos de cambio bajos tienen un impacto positivo en las exportaciones ya que los precios de los productos caen a nivel internacional, haciendo que sean más competitivos.

Dependiendo de qué par de divisas opere el trader, los datos del mercado de trabajo, las decisiones de los bancos centrales y los indicadores económicos de estos países, obviamente, tendrán un impacto significativo.

Las reuniones de la Reserva Federal son momentos que cambian el juego a los traders de USD, los que operan en la zona del euro deben prestar especial atención a las reuniones del BCE y el índice de clima empresarial IFO.

Para los traders de GBP, es el Banco de Inglaterra el que toma las decisiones y al que deben mantenerse vigilados, aquí las preguntas son: ¿Van los tipos de interés a subir ó bajar? Y, ¿se han cumplido las expectativas?

Los tipos de interés tienen un impacto significativo sobre la inflación y el valor de una moneda, la evolución macroeconómica también juega un papel importante en el mercado Forex.

Los factores clave son el producto bruto interno (PBI), la tasa de desempleo, ó el índice de precios al consumidor, ya que reflejan la forma en la que se encuentra una zona económica.

Los viernes son jornadas de trabajo particularmente importantes, ya que es entonces cuando las nóminas no agrícolas ó los datos del mercado del trabajo se publican, por citar 2 ejemplos. En esos días, todo el mercado FOREX está centrado en el dólar estadounidense ya que dichas cifras siempre ofrecen mercados volátiles y oportunidades interesantes.

Todos los pares de divisas en dólares son principales, los cruzados representan pares que no incluyen al dólar.

 

Vias de Trading

Aunque el mercado de divisas se organiza fuera de la bolsa de valores, los mercados de valores están abiertos a la negociación de futuros sobre divisas, que son muy similares a los contratos de futuros sobre materias primas ó índices.

Son operaciones estandarizadas a plazo, cuyas condiciones, como la fecha de caducidad ó tamaño del contrato subyacente están fijadas por las bolsas de valores.

Por el contrario, los denominados “forwards” que cotizan en el mercado interbancario, es decir, fuera de la bolsa, se pueden diseñar individualmente, además, el precio del contado se determina en el mercado interbancario.

A pesar de la disponibilidad de futuros de divisas, las monedas se negocian principalmente en el mercado interbancario, ya sea directamente entre bancos ó indirectamente entre inversores privados a través de agentes de bolsa.

La ventaja clave de la negociación interbancaria sobre los futuros de divisas es que el trader es mucho más flexible y capaz de determinar su propio tamaño de la posición, mientras que en el caso de los futuros se necesita comprar un MiniFX ó un contrato entero según lo dictado por el mercado de valores.

La operativa fuera de la bolsa de valores es atractiva ya que ofrece bajas barreras de entrada, alta liquidez y la oportunidad de operar las 24 horas del día, por la misma razón, la negociación en el mercado de valores es más transparente y todos los participantes, desde los traders privados a los fondos de cobertura, operan al mismo precio y pagan las mismas tarifas.

Además de futuros, usted también tiene la oportunidad de operar con opciones sobre futuros de divisas. Riesgos y turbulencias, a veces, sin embargo, puede ocurrir un evento totalmente inesperado forzado por un banco central en un momento determinado que resulta en un cambio dramático en el mercado Forex.

Del mismo modo, inesperadamente los buenos datos económicos ó malos pueden desencadenar movimientos repentinos grandes, como con cualquier inversión, usted debe recordar siempre que debe usar límites de pérdidas y valorar lo que puede suceder cuando una noticia en particular se publica, que irá directamente a su límite de pérdidas, sin duda, esto no sucede muy a menudo aunque es posible tal como ocurre en la bolsa de valores.

¿Cuál es la máxima pérdida que puede soportar en una posición, si llegase al peor de los casos?

Esta es una pregunta que usted necesita preguntarse una y otra vez, asegúrese de estar siempre al tanto ya que el mercado de divisas no es fácil, operarlo requiere tanto, ó más, conocimiento y práctica como en cualquier otro mercado.

Esto es especialmente cierto cuando usted está negociando con un alto nivel de apalancamiento como el que ofrecen muchos Brokers, esto puede ir a su favor, pero obviamente también le puede poner en una situación de desventaja en caso de realizar una mala gestión de riesgos y del dinero.

Por encima de todo, hay que ser conscientes de que el apalancamiento es importante, pero puede ir tanto a favor como en contra de usted, mediante las operaciones con margen, los inversores pueden entrar en una posición usando múltiplos del saldo de su cuenta.

Por ejemplo, una posición equivalente a $ 100,000 dólares se puede abrir con un margen del 1%, es decir, $ 1,000, suponiendo que el par de divisas cambia un 5% contra la apuesta del cliente, tendrá una pérdida de $ 5,000, que se cargará automáticamente en su cuenta de cliente.

Así vemos que el tamaño de la posición es clave para la cantidad ganada ó pérdida, con movimientos rápidos y grandes de los precios en los llamados “mercados rápidos”, el efecto apalancamiento puede ser letal y perderlo todo ó incurrir en una llamada de margen.

La mayoría de Brokers de Forex ofrecen una cuenta de demostración en la que se puede operar sin poner en riesgo su actual capital, que es la mejor iniciación que se pueda tener.

Modelos de Gestión Monetaria

Uno de los principales escudos para proteger nuestro capital de grandes pérdidas, es la gestión monetaria, si un trader arriesga mucho tendrá menos posibilidades de sobrevivir en el mercado a largo plazo, seguir aprendiendo al enfrentarse al mercado, ni obtener los mejores resultados de una buena estrategia de trading.

En el caso contrario, si un trader arriesga poco tendrá más posibilidades de que la estrategia de trading que seguimos no nos muestre todo su potencial, esto nos lleva a que si una metodología de trading tiene buenas expectativas, el resultado final va a depender enormemente de las técnicas de gestión monetaria aplicadas, y por tanto, es clave en nuestro éxito como traders.

Al igual que no hay un sistema de trading que se adapta a todos los traders, tampoco existen reglas de gestión monetaria que se adapten a todos los estilos de trading, incluso algunos sistemas de trading requieren técnicas concretas de gestión monetaria y cada técnica puede ser válida para un trader mientras que otra puede ser totalmente inútil y descabellada para otro.

Entre los principales modelos de Gestión Monetaria tenemos:

Modelo de Lote Fijo

Es el modelo más simple de gestión monetaria, consiste en establecer el número de lotes que se van a poner en cada posición, sin importar las variaciones que pueda sufrir el balance ni el valor neto de nuestra cuenta, siempre se operará con el mismo número de lotes por posición de forma fija, a este modelo de gestión monetaria también se le conoce como de Valor Fijo.

El número de lotes elegido debe determinarse en base al riesgo a asumir, el cuál ha sido establecido previamente, en este sentido decir que no se tiene en cuenta lo que esté pasando en el mercado, a diferencia de otros modelos de gestión monetaria en los que el comportamiento del mercado se debe tener en cuenta para calcular el tamaño de la posición.

Como ejemplo, si tenemos una cuenta de $ 10,000 dólares y decidimos operar al 0.2 % de nuestro equity, debemos operar con 0.2 lotes (2 mini lotes) en cada operación de forma fija, no importa que durante la operatoria se alternen pérdidas y ganancias, siempre vamos a procurar seguir operando con 0.2 lotes.

Ventajas

   
Es fácil de comprender y seguir debido al tamaño constante de las operaciones.

Permite que los beneficios crezcan de forma aritmética, esto es útil por ejemplo si se sacan los beneficios de la cuenta cada mes.

Desventajas

Al mantener el tamaño de las operaciones aunque cambie el balance de la cuenta, no nos permite mantener constate el apalancamiento utilizado, esto puede llevarnos a grandes drawdowns ya que si se presentan pérdidas sucesivas el apalancamiento utilizado aumenta.

Si perseguimos un crecimiento eficiente de la cuenta, el modelo de gestión monetaria de lote fijo no es el mejor pues depende exclusivamente del número de operaciones ganadoras.

El modelo de lote fijo hace que la carga del ratio de operaciones ganadoras siga pesando mucho, lo que va en contra del principal objetivo de la implementación de técnicas de gestión monetaria.

Modelo de Fracción Fija

El modelo de gestión monetaria de fracción fija incorpora de forma directa el riesgo en el cálculo del tamaño de las operaciones, de forma que el número de lotes utilizado se va a basar en el riesgo de la operación.

Este riesgo es un porcentaje del saldo neto, el porcentaje utilizado va a ser fijo, siempre el mismo, y por ello el riesgo se mantendrá proporcional a medida que el saldo neto de nuestra cuenta aumente ó disminuya.

Para utilizar el modelo de fracción fija es necesario, por tanto, definir el riesgo de una operación de trading, si bien, el riesgo de una operación de trading es el capital que el trader perdería si la operación acabase perdedora.

Generalmente, esta cantidad se toma de la aplicación de los stops a cada operación, si no empleamos niveles de parada de protección, el riesgo de la operación puede ser el Drawdown máximo ó una gran pérdida en nuestro historial de trading.

Ventajas

Se preserva el capital de trading durante el mayor tiempo posible, al ser el tamaño de las operaciones proporcionales al saldo neto de la cuenta, teóricamente es imposible la ruina total.

Permite obtener las ventajas de la capitalización compuesta, al aumentar el tamaño de la operación tras obtener ganancias, este modelo de gestión monetaria permite que el crecimiento de la cuenta pueda ser geométrico.

Del mismo modo, el tamaño de las posiciones disminuye tras registrar pérdidas, lo que permite proteger el saldo de nuestra cuenta de un daño excesivo durante períodos de pérdidas, el tamaño de las pérdidas es directamente proporcional al porcentaje arriesgado.

Desventajas

Si la cuenta es pequeña, el tamaño mínimo por operación así como el incremento mínimo establecido por el bróker con el que se opere puede no hacer posible un aumento ó reducción del tamaño de las operaciones de forma adecuada para mantener el porcentaje arriesgado fijo (por ejemplo, el bróker con el que trabajamos puede establecer un tamaño mínimo de 0.5 lotes é incrementos mínimo de 0.1 lotes).

Debido al incremento mínimo, el modelo de gestión monetaria de fracción fija resulta en rendimientos desiguales en diferentes niveles de tamaño por operación, esto hará que en cuentas pequeñas se pueda tardar más tiempo en pasar de un nivel a otro, por ejemplo, si nuestro equity es $ 1,000 y operamos con 0.1 lotes (10% de nuestro equity), para pasar al siguiente nivel (0.2 lotes) debemos acumular un beneficio del 100% (hasta $ 2,000), mientras que para pasar al siguiente nivel (0,3 lotes) habrá que acumular un beneficio del 50% del equity (de $ 2,000 a 3,000 dólares).

En cuentas grandes, el número de lotes utilizado puede cambiar sustancialmente de forma frecuente.

La reducción del tamaño por operación tras obtener pérdidas hace más difícil la recuperación tras una serie de pérdidas (drawdown), lo que puede suponer un alto lastre tras registrar una reducción considerable de la cuenta.

El crecimiento geométrico de la cuenta es posible al aplicar el modelo de gestión monetaria de fracción fija cuándo los beneficios obtenidos alcanzan una cierta cantidad que repercuta en un aumento del tamaño de las operaciones, es decir, el crecimiento geométrico se produce cuándo los beneficios son reinvertidos y el tamaño de las operaciones es cada vez mayor.

Una vez que la cuenta adquiere un determinado tamaño, este modelo de gestión monetaria permite que se puedan hacer retiradas de un porcentaje del capital de forma regular sin afectar a la eficiencia de la estrategia de trading utilizada.

Modelo de Fracción Fija Periódica

El modelo de gestión monetaria de Fracción Fija Periódica es una modificación del anterior, en este modelo se calcula el tamaño de la operación como porcentaje del saldo neto de la cuenta, pero no se recálcala el tamaño cada vez que se va abrir una nueva operación, sólo se cambiará si el saldo neto de la cuenta ha cambiado tras un cierto tiempo que puede ser un día, una semana, un mes, etc, en función de la estrategia de trading seguida se elegirá un período más corto o más largo.

Ventajas

Hace más suave el efecto de la capitalización compuesta.

Si el período elegido y la frecuencia de operaciones es similar, el resultado será muy parecido al uso del modelo de gestión monetaria de fracción fija, por ejemplo si se realiza aproximadamente 1 operación por día y se elige 1 día como período para aplicar la fracción fija periódica.

Si el período elegido es largo, por ejemplo un mes, el rendimiento se mantiene estable y sufre menos impacto del efecto de la capitalización compuesta tanto en rachas ganadoras como en rachas perdedoras.

Desventajas

Si se tiene una racha de operaciones perdedoras más o menos larga, puede hacer más difícil la recuperación al punto antes de las pérdidas al utilizar cada vez un menor tamaño por operación.

Modelo de Fracción Fija del Beneficio

En este modelo de gestión monetaria, la cantidad de dinero arriesgado es un porcentaje del saldo neto inicial de la cuenta más un porcentaje del beneficio obtenido en operaciones ya cerradas.

Una vez que el riesgo ha sido determinado, se calcula el tamaño de la operación de la misma forma que se calcula en el modelo de Fracción Fija, debemos tener en cuenta que si el porcentaje aplicado al saldo inicial y a los beneficios es el mismo, se obtendrá exactamente el mismo resultado que con el modelo de Fracción Fija, los beneficios que se van acumulando ejercen un efecto amortiguador que protege al capital inicial.

Ventajas

   
Divide el saldo neto de la cuenta en saldo neto inicial y beneficio obtenido de operaciones cerradas, lo que puede ser muy útil en algunas circunstancias.

Es un modelo adecuado para los que quieren preservar el capital inicial, pero aún quieren tener posibilidad de beneficiarse de la capitalización compuesta al tener posibilidad de incrementar y disminuir el tamaño de sus operaciones.

Desventajas

Si ocurre un drawdown cuándo se está operando con los primeros beneficios acumulados, se pueden perder todos ellos. Se perderá el efecto amortiguador de los beneficios.

Modelo de Fracción Fija Óptima (F Óptima)

Este modelo, también conocido como “F óptima“, fue desarrollado por Ralph Vince, el modelo de Fracción Fija Optima es idóneo cuándo las operaciones ganadoras y las operaciones perdedoras son más ó menos consistentes.

Sin embargo, en el trading real a menudo hay grandes desviaciones de una operación a otra, el modelo de gestión monetaria Fracción Fija Óptima intentará buscar que fracción es la que más posibilidades tiene de hacer que una estrategia de trading con resultados variables sea lo más eficiente posible.

La fracción óptima, según Vince, es aquella que ofrece un mayor rendimiento geométrico, es decir, aquella que resultará en un crecimiento geométrico mayor.

La determinación de la fracción óptima se realiza mediante la prueba de una serie más ó menos amplia de fracciones fijas para elegir aquella que mejor rendimiento ofrece tras un número de operaciones determinado, es decirse determina mediante prueba con datos históricos.

Ventajas

Se supone que al utilizar la fracción fija óptima el rendimiento obtenido tras una serie de operaciones será el mayor posible, por ejemplo, si la fracción óptima es 10%, se arriesgará un 10% en cada operación.

Tras una serie de operaciones el beneficio obtenido se supone que será mayor que si se hubiese utilizado un 9 % ó un 11% de riesgo para calcular el tamaño de la operación.

Desventajas

Desde un punto de vista teórico puede ser el mejor método para hacer crecer la cuenta, sin embargo, suele implicar una alta agresividad en el trading, lo cual puede ser en la práctica bastante difícil de llevar a cabo y provocar una alta carga psicológica sobre el trader.

La F óptima se determina mediante prueba con datos históricos, lo cual no implica necesariamente que el comportamiento del mercado, y por ende, los resultados obtenidos, se mantengan en el futuro, no se garantiza que la fracción óptima sea la óptima en el futuro.

Se puede decir que el modelo de gestión monetaria F Óptima da mucho poder al trader pero que es muy peligroso ya que si se opera por debajo de la F óptima, el crecimiento será muy lento, mientras que si se opera por encima, las pérdidas esperadas, en términos de porcentaje de saldo, serán sustanciales.

Este efecto se verá incrementado, tanto por encima del F óptima como por debajo, a medida que nos separemos de la fracción óptima, este problema con las caídas de capital durante rachas perdedoras hace que muy pocos traders puedan, en la práctica, sentirse cómodos con este modelo de gestión monetaria.

Modelo de Fracción Fija Segura (F Segura)

   
El modelo de gestión monetaria Fracción Fija Segura, ó simplemente F Segura, es derivado del modelo de F Óptima al que se introduce un  límite para las pérdidas máximas durante una racha perdedora (drawdown), se limita al drawdown máximo que el trader está dispuesto a tolerar, aquellos resultados obtenidos para la fracción fija óptima que registren caídas del saldo neto superiores a este límite son descartados, de los demás, se elige el que mayor rendimiento produce como la Fracción Fija Segura.

La introducción del límite de drawdown máximo hace que este modelo pueda ser más práctico en el trading real, la F Segura se calcula en función del riesgo que el trader está dispuesto a asumir con lo que la fracción fija segura se puede ajustar a la personalidad de cada trader.

Un trader conservador pondrá un límite de drawdown máximo pequeño mientras que un trader agresivo lo pondrá más grande.

Modelo de Fracción Fija Medida

El modelo de gestión monetaria Fracción Fija Medida persigue proteger las ganancias obtenidas, a diferencia de los otros modelos de fracción fija que incrementan el tamaño de las operaciones después de cada operación ó después de un determinado tiempo, la fracción fija medida establece el incremento del tamaño de la operación cuándo se haya producido un determinado crecimiento de la cuenta, es decir, cuándo el capital haya crecido una cantidad previamente establecida.

Ventajas

Suaviza la curva de crecimiento de la cuenta.

Hace más simple el cálculo del tamaño de las operaciones pues no cambia, hasta que no se alcance el objetivo de beneficios predeterminado.

Es más fácil recuperarse de las pérdidas pues el tamaño de la operación no es reducido de forma inmediata después de cada operación perdedora, además, como se mantiene el tamaño de la operación durante un cierto tiempo, aunque el apalancamiento utilizado aumente al seguir utilizando el mismo tamaño tras una operación perdedora, no aumenta mucho pues se cuenta con los beneficios acumulados.

Desventajas

El apalancamiento no es constante, aunque no varía tanto como el modelo de Lote Fijo.

Puede frenar el efecto de la capitalización compuesta durante una racha de operaciones ganadoras.

El cálculo se realiza redondeado el capital disponible a la baja, por ejemplo, si podemos y nuestra estrategia lo permite, podemos incrementar el tamaño de la operación cada vez que acumulemos $ 1,000 dólares de beneficio, por tanto, si partimos de $ 10,000 dólares y nuestro capital crece a $ 10,200, aún utilizaremos $ 10,000 para calcular la cantidad arriesgada.

Ratio Fijo

El modelo de gestión monetaria Ratio Fijo, desarrollado por Ryan Jones, relaciona el crecimiento de la cuenta y el riesgo.

Mediante este modelo se calcula el tamaño de las operaciones en función de los beneficios y las pérdidas, el objetivo es tomar ventaja de una racha de operaciones ganadores consecutivas.

Permite ser agresivo durante rachas ganadoras y al mismo tiempo, a medida que la cuenta crece, disminuye el ritmo al que se incrementa el tamaño de las posiciones en comparación con la velocidad a la que se incrementa con los modelos de gestión monetaria de Fracción Fija y sus variantes.

De este modo el aumento de tamaño de las operaciones se van haciendo iguales a medida que la cuenta crece.

Frente a una racha de reducción de capital, el modelo de ratio fijo permite disminuir el tamaño de las posiciones, si el drawdown se prolonga, el tamaño de las operaciones sigue disminuyendo.

Ventajas

El modelo de Ratio Fijo, tiene bajo impacto del efecto del apalancamiento asimétrico. No hay efecto negativo ante pérdidas localizadas al no disminuir el tamaño de las operaciones inmediatamente tras una pérdida.

Permite sacar la mayor parte del potencial de un sistema de trading y, si el sistema deja de funcionar, permite al trader poder parar conservando más ganancias que con otros modelos de gestión monetaria.

Permite a un sistema con una tasa de operaciones ganadoras mediocre acabar con beneficios aceptables, incluso sustanciales.

Desventajas

Al no disminuir el tamaño de las posiciones de trading desde el principio de una racha perdedora, si el drawdown supera un cierto límite las pérdidas serán mayores que si se hubiese aplicado el modelo de Fracción Fija pues se hubiese disminuido el tamaño de las operaciones desde el comienzo de la racha de pérdidas, por tanto, si se utiliza una estrategia de trading con largos drawdowns es mejor utilizar el modelo de gestión monetaria Fracción Fija.

En cuentas grandes puede no permitir tomar ventaja del saldo neto disponible a corto plazo, pues puede tomar bastante tiempo hasta que llegue el momento de incrementar el tamaño de las operaciones.

Modelo de Ratio Fijo Avanzado

El modelo de gestión monetaria Ratio Fijo Avanzado es igual que el que hemos visto anteriormente, salvo que introduce un factor en el cálculo del tamaño de la operación que tiene en cuenta las pérdidas máximas históricas (drawdown máximo) y la agresividad del trader, este es el factor Delta.

Modelo de gestión monetaria Porcentaje de Kelly

El modelo de gestión monetaria “Porcentaje de Kelly” es un modelo de Fracción Fija Óptima en el que la optimización es realizada utilizando la fórmula de J. L. Kelly.

La fórmula de Kelly ha sido descrita por grandes traders como un método efectivo a largo plazo, su principal inconveniente es que, utilizando el porcentaje de Kelly, puede costar mucho recuperarse si se sufre un alto drawdown, además, suele ser bastante agresivo.

Modelo del Precio Efectivo

El modelo de gestión monetaria del Precio Efectivo considera cada posición como individual y se base en la apertura y cierre de posiciones parciales.

El trader detecta una oportunidad de trading y abre la primera posición, esta es la Posición Principal, si hay más operaciones abiertas en el mismo par y en la misma dirección serán tratadas como independientes.

La primera posición es la principal, la que lleva el eje de las demás decisiones, si la primera posición alcanza el objetivo de beneficios fijado y el plan de trading es aún válido, el trader buscará una nueva oportunidad de entrada.

El trader puede abrir nuevas operaciones, aunque la operación principal no haya alcanzado el objetivo de beneficios con el propósito de mejorar el precio de la operación principal aunque las operaciones siguientes seguirán siendo tratadas como independientes desde un punto de vista técnico.

El beneficio de las operaciones adicionales a la principal, repercutirá en un mejor precio efectivo de la operación principal calculando el coste como coste de la operación principal menos el beneficio de las operaciones siguientes, en la práctica es más fácil verlo como una mejora del precio de entrada efectivo de la operación principal.

El trader debe establecer de antemano el máximo de operaciones abiertas en la misma dirección para disminuir el impacto negativo de un escenario adverso, este máximo de operaciones abiertas en la misma dirección se basa en el drawdown del saldo neto que se puede experimentar con cada plan de trading.

El espíritu de este modelo de gestión monetaria, es comenzar con un tamaño por operación bajo, para protegerse de un escenario adverso.

En caso de que el escenario se desarrolle a favor, se abrirán nuevas operaciones que mejorarán el precio efectivo de la operación principal y, por ende, el beneficio obtenido.

Ventajas

Permite moderar los beneficios intentando mantener las pérdidas bajo control.

Mejora las probabilidades de éxito de cualquier posición.

Reduce el estrés y la carga psicológica en entornos de mercado desfavorable.

Este modelo de gestión monetaria prueba que sistemas de trading simples y/o basados en indicadores técnicos pueden ser rentables.

Desventajas

No ofrece un rendimiento óptimo en sistemas seguidores de tendencia, dónde otros modelos de gestión monetaria ofrecen un comportamiento mejor.

El modelo de precio efectivo, suele requerir experiencia y madurez como trader así como una buena comprensión de los objetivos y capacidades personales.

El modelo de gestión monetaria de precio efectivo, no es una técnica que ofrezca una fórmula para calcular el tamaño de las operaciones aunque tendrá en cuenta factores como el máximo drawdown permitido ó el número máximo de posiciones en la misma dirección permitidas.

Para profundizar en el estudio de la Gestión Monetaria, puede leerse el libro “Trading con Gestión de Capital” de Oscar G. Cagigas, donde se presenta esta técnica de forma didactica, con un enfoque practico y cuenta con muchos ejemplos.

Escándalo Pipeline Trading Sistems LLC

La confianza en los estanques oscuros recibió un duro golpe por parte de la SEC (Securities and Exchange Commission), cuando salió a la luz de que el operador de un estanque oscuro Pipeline Trading Sistems LLC, llenó la gran mayoría de los pedidos de los clientes a través de una entidad comercial afiliada que poseía, y no por contrapartida contra pedidos de otros clientes, como se especificaba.

La controversia no sólo plantea preguntas sobre el modelo operativo de Pipeline Trading Sistems LLC, sino también acerca de las rutas y las prácticas de negocios de los fondos oscuros en general, que responden a las órdenes de compra y venta distanciadas de los mercados públicos.

High Frecuency Trading en Observacion

Los reguladores europeos son el último peldaño para orientar la negociación de alta frecuencia, en un esfuerzo por continuar la directiva original fue apagado la MiFID II, esta tiene como objetivo conducir finalmente una verdadera transparencia en la negociación de alta frecuencia.

Garrett Nenner director general de los mercados mundiales en Momentum Trading Partners, una agencia independiente de bolsa que ofrece ejecuciones de alto contacto con las instituciones dice: "Lo que se ha afectado aquí es la confianza en estanques oscuros", "Por desgracia, había una grieta en el sistema que los reguladores de la SEC encontraron, es desafortunado pero existía."

De hecho, el 24 de octubre de 2011, la SEC anunció que Pipeline Trading Sistems LLC, pagaría una multa de $ 1 millón de dólares con el fin de retirar los cargos, porque el Broker y dos de sus principales ejecutivos no dieron a conocer a sus clientes que la mayoría de los pedidos (alrededor del 80 %) son enviados a un estanque oscuro de la firma, fueron tomados completamente por una filial, más recientemente conocido como Milstream Strategy Group.

Sin embargo, Pipeline Trading Sistems LLC,  había comercializado agresivamente su sistema de trading alternativo (ATS) como una manera de evitar la fuga de información para proteger a las instituciones frente a la interacción con los depredadores, como las empresas de trading de alta frecuencia.

Todo el tema es revelado, en donde el estanque oscuro no se ajustaba a lo que se había reglamentado en el ATS", según Larry Tabb, CEO de Tabb Group. "El otro problema es que Pipeline Trading Sistems LLC, en lugar del trading de ordenes en flujo natural se realizaba contrario al flujo natural, que no significa tener cruces con ordenes de flujo interno."

Inicio de Pipeline Trading Sistems LLC

Pipeline Trading Sistems LLC, fue fundada por Fred Federspiel, un neurólogo que anteriormente trabajó en el Laboratorio Nacional de Los Álamos en Nuevo México, y Alfred Berkeley, ex presidente y vicepresidente de la Bolsa de Valores Nasdaq, Pipeline trató de diferenciarse de otros centros de negociación de bloque, mediante el establecimiento de pedidos mínimos, los límites de tamaño de 10,000, 25,000 y 100,000 acciones, en función de la acción, para evitar que los grandes especuladores corran el riesgo de perder el tiempo en una pequeña cantidad de capital en las pequeñas órdenes, para así buscar grandes órdenes institucionales.

Para reducir las posibilidades de fuga de información, Pipeline Trading Sistems LLC, ejecutaba ordenes automáticas apalancadas, para proteger aún más los pedidos del cliente del lado comprador contra la fuga de información, la pipeline crea una interfaz gráfica propietaria, conocida como Junta bloque Pipeline, que muestra el símbolo de cotización en una pequeña caja de color naranja en los ordenadores de los clientes, cuando un cliente coloca una orden de compra ó venta para seguridad, la luz naranja se encuentra encendida, pero no indica el lado de la orden, el precio ó el tamaño.

Sin embargo, Pipeline Trading Sistems LLC, no dio a conocer a sus clientes que, unos meses después del lanzamiento de la ATS, el 9 de septiembre de 2004,  creo también una filial para proporcionar parte de la liquidez en contrapartida para igualar las órdenes, esta filial participó en aproximadamente el 80 % del volumen de operaciones en la plataforma de pipeline, desde el lanzamiento de la ATS a finales de 2004 hasta el 31 de diciembre de 2009, la SEC encontró.

Según la SEC, los traders de la filial buscaron el trading por delante de pedidos de los otros clientes, predecían en qué lado del trading se encontraban los pedidos de los clientes y establecían entonces el trading en el mismo lado que esas órdenes en otros sistemas de negociación antes de llenarlos en ATS de Pipeline Trading Sistems LLC.

Pipeline Trading Sistems LLC, se comprometió a pagar la multa de $ 1 millón de dólares para resolver el asunto sin admitir ó negar los hallazgos de la SEC, incluyendo el que Pipeline no protegió adecuadamente la información comercial confidencial de los clientes.

Además, Federspiel y Berkeley cada uno pagarían $ 100,000 dólares, informó la SEC, pero esta controversia ha dejado cierta incertidumbre en las instituciones con el final amargo de Pipeline Trading Sistems LLC, y se especula sobre si la empresa podrá recuperarse de las secuelas.

Ellos se beneficiaron por completo del negocio con nosotros, exclama un operador de acciones cabeza en una firma tradicional de gestión de activos en la Costa, que habló con Advanced Trading sólo bajo la condición de anonimato. "Después de eso, ¿quién querría hacer negocios con ellos?".

Después de enterarse de la noticia, el jefe de operadores añade, su firma de gestión de activos no perdió el tiempo cortando los lazos con Pipeline Trading Systems. "Nos hemos desconectado del todo de ellos."

La mala imagen de las Dark Pools: ¿Culpabilidad por asociación?

Además de cuestionar sus relaciones con la Pipeline Trading Systems, inmediatamente después de las revelaciones de los cargos de la SEC contra la empresa, compradores por el lado de las empresas comenzaron a investigar las prácticas de otros estanques oscuros, ó por lo menos a buscar garantías de que no enviaban operaciones a un sistema automatizado de mesa de operaciones,  la cabeza de un operador de acciones de gestión de activos de la Costa Este dice que llamó a otros operadores de Dark Pool,  incluyendo al estanque oscuro Liquidnet, para averiguar sobre su Intercambio de ticks y ofertas de trading, para aclarar sus prácticas operativas.

El 25 de octubre, el día después de la SEC anunció el acuerdo con Pipeline Trading Sistems LLC, Investment Technology Group (ITG), informó a sus clientes de que en las últimas 24 horas había recibido consultas de los clientes sobre sus normas y prácticas, según una carta obtenida por Advanced Trading.

En la carta, ITG aseguró a los clientes que no se involucra en operaciones por cuenta propia, la creación de mercado, el compromiso de capital ó el establecimiento de posiciones direccionales. "Nosotros cumplimos estrictamente las normas de gestión de órdenes y de ejecución de Posiciones, que se exponen claramente en el Formulario ATS en los archivos de la Comisión de Bolsa y Valores", escribió Bob Gasser, CEO y presidente de ITG.