domingo, 8 de febrero de 2015

Convulsión en el Mercado de Divisas


Un acontecimiento de gran relevancia que ha ocasionado un gran impacto en el mercado de divisas, se ha dado en este primer mes de enero de 2015, recientemente SNB (Banco Nacional de Suiza), tomó la decisión de no intervenir en el mercado de divisas (FOREX) dejando que el cambio del Franco Suizo (CHF) fluctuase libremente.

Desde 2011, por las dudas sobre el futuro del euro y tras una apreciación del 30 % en escaso tiempo, el SNB (Banco nacional Suizo), venía interviniendo para impedir cambios inferiores a 1.2 CHF por EUR, esta inesperada decisión ha convulsionado a los mercados, provocando en solo dos días subidas del CHF del 15 % al 25 % respecto a otras divisas.

El tamaño de los participantes es una de las cuestiones que producen desequilibrios en los mercados, a pesar de que el mercado de divisas mueve más de 5 billones de dólares al día, el impacto de la decisión del SNB (Banco nacional Suizo) ha sido muy relevante.

Esto ha afectado a algunas compañías del sector financiero que han quebrado, y otras anuncian pérdidas millonarias, provocando convulsión en los mercados financieros.

Conclusiones sobre lo ocurrido:

1.-  Es habitual derivar responsabilidades a los mercados cuando la economía va mal pero estos son solo un mecanismo de encuentro entre demandantes y oferentes, las tensiones son consecuencia de las actuaciones de los agentes que intervienen en ellos, algunos demasiado influyentes y potencialmente desequilibrantes, el SNB (Banco Nacional Suizo), lo es a pesar del tamaño del mercado de divisas.

2.- Las intervenciones de los Bancos Centrales son usuales en los mercados y son muchos los críticos, teniendo en cuenta que no se trata de operadores cualquiera, deben evitar las sorpresas y anuncios repentinos que pueden provocar el colapso del mercado, llama la atención que no midieran las consecuencias de esta decisión sin preparación previa al mercado.

3.-  Anclar el CHF al Euro implica la obligación de copiar la política monetaria del BCE. La decisión del SNB se anticipa al previsible anuncio de un amplio programa de inyección de liquidez (QE) por parte del BCE, que no desea ni necesita Suiza.

El Banco central suizo decidió eliminar los topes que al cambio del franco respecto al euro, anticipándose así al próximo movimiento que haga Mario Draghi (Banco Central Europeo), y protegerse de una ulterior devaluación de su divisa, eso provocó un movimiento brusco en el mercado que llevó al franco a apreciarse de golpe cerca de un 30%, que cogió a muchos inversores por sorpresa.

4.-  Lo que ha sucedido en este mercado podría ser equivalente a una caída del 40 % al 50 % en el Íbex 35 en dos días, los escenarios imposibles basados en datos del pasado pueden ocurrir, para los inversores tanto retail como institucionales puede implicar una pérdida que no puedan cubrir, para Bancos de Inversión y Empresas de servicios de inversión con negocios insostenibles en estos escenarios puede suponer la quiebra, el caso de AIG con los CDS es un precedente sistémico.

El sistema de mercados se ha demostrado como el más eficiente y el mejor para proyectar escenarios de crecimiento, pero son precisos ajustes y reglas de juego claras, que proporcionen seguridad a los actores, el tamaño de los agentes es una de las cuestiones que producen desequilibrios en los mercados, el SNB (Banco Nacional Suizo), lo es y debió advertir su intervención.

Como consecuencia de esta decisión sorpresiva del Banco Nacional de Suiza de liberar la cotización del franco frente al euro puso en problemas a algunos de los mayores operadores del mercado de divisas del mundo, como la plataforma FXCM.

Hasta el punto de haberle generado unas pérdidas multimillonarias en horas, que no podía soportar sola. Leucadi, matriz del banco de inversión Jefferies, salió en su rescate inyectándole 300 millones de dólares (260 millones euros).

FXCM es el mayor bróker retail de divisas en EE UU y el tercero del mundo, la cotización tuvo que ser suspendida en Wall Street tras perder un 90% de su valor, en la víspera anunció que la volatilidad en el franco suizo le generó un balance negativo de 225 millones de dólares, al final de la sesión bursátil logró cerrar un acuerdo por el que Leucadia le daba el capital en efectivo que necesitara para seguir operando y mantener en pie su negocio.

La situación es mucho peor para Alpari en Reino Unido, otra de las afectadas por lo que ya se considera como el movimiento financiero más relevante del año, en su caso, la plataforma se declaró ya insolvente por lo que calificó como “una falta de liquidez extrema”, no está en condiciones de cubrir las pérdidas que le pasan sus clientes, como tampoco la neozelandesa Excel.

A continuación la caída en pips de los pares relacionados con el franco suizo, en el grafico de 1 hora:
   
                             PAR                                          CAIDA EN PIPS 
                            ------------------------------------------------------
                              EUR/CHF                                       1,700
                              USD/CHF                                       2,700
                              AUD/CHF                                       2,400
                              GBP/CHF                                       4,500
                              CAD/CHF                                       2,300
                              NZD/CHF                                        2,100
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                               Caida ó GAP del par EUR/CHF en grafico de 1 hora

La directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, lamentó que no se comunicara este movimiento de forma apropiada a los actores del sistema financiero, para evitar efectos negativos.

El movimiento brusco del franco suizo, en todo caso, está poniendo en evidencia la falta de liquidez a las que se enfrentan estas firmas, seguramente muchos reguladores de este mercado a nivel mundial ya están analizando como reforzar los balances estableciendo nuevas reglas de juego.